宏海科技:宏海科技及中信建投证券关于第二轮问询的回复(2024年半年报财务数据更新版)

　　关于武汉宏海科技股份有限公司公开发行股票并在 北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复 保荐人（主承销商） （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 二〇二四年十月 北京证券交易所： 贵所于 2024 年 7 月 25 日出具的《关于武汉宏海科技股份有限公司公开发 行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函》（以下简称“问询函”）已收悉，非常感谢贵所对申请文件提出的宝贵意见。武汉宏海科技股份有限公司（以下简称“公司”或“发行人”）会同中信建投证券股份有限公司（以下简称“保荐人”或“保荐机构”）、北京市中伦律师事务所（以下简称“发行人律师”）、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。具体回复内容附后。 关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明： 1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《招股说明书》一致； 2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致； 问询函所列问题 黑体（不加粗） 对问询函所列问题的回复 宋体（不加粗） 引用原招股说明书内容 宋体（不加粗） 对招股说明书的修改、补充 楷体（加粗） 目 录 问题1. 业绩增长合理性与持续性 ...... 4 问题2. 商业模式披露充分性 ...... 69 问题3. 其他问题 ...... 93 问题 1. 业绩增长合理性与持续性 （1）收入增长合理性及期后业绩增长持续性。根据首轮问询回复：①报告期内，发行人对美的集团的销售收入逐年增长，分别为 7,877.66 万元、12,686.80 万元和 16,305.05 万元，销售的产品包括空调结构件、热交换器。空调结构件是发行人报告期内持续销售的产品，报告期内销量小幅波动，2023年收入下降，系原材料采购价格大幅下降背景下销售价格下降所致。热交换器 产品于 2022 年开始产生收入，2023 年的销售数量由 2022 年的 99.83 万件增长 至 300.70 万件，收入由 3,852.53 万元增长至 10,391.13 万元。②报告期内， 发行人对海尔集团的销售收入分别为 1,342.68 万元、2,115.86 万元和5,470.77 万元。③2024 年头部季度发行人营业收入为 11,926.43 万元，同比增长 53.77%；归属于母公司股东的净利润为 2,337.31 万元，同比增长 270.87%。 请发行人说明：①美的集团热交换器的主要供应商、发行人的竞争优劣势，报告期内美的集团对发行人采购的热交换器金额占美的集团同类产品采购金额的占比及变动情况；结合发行人产品性能、价格与竞争对手的比较情况等，说明美的集团自 2022 年起对发行人采购热交换器并加大采购金额的商业合理性；说明发行人对美的集团热交换器的在手订单情况、合作稳定性、收入是否具有持续性。②报告期内对海尔集团销售收入的产品结构、收入增长的原因及与客户需求的匹配性、销售收入增长的可持续性。③2024 年头部季度发行人收入利润大幅增长的原因；结合产品结构、客户情况、成本费用等分析业绩增长来源，与下游客户经营情况及需求变动、同行业公司经营业绩变动情况是否一致。④结合 2024 年半年度业绩变动情况、2024 年半年度各主要产品销售数量、金额变动情况以及向各主要客户销售产品数量、金额、价格变动情况等，说明发行人期后业绩增长是否具有持续性。 文件及公开信息：①2023 年发行人向美的集团销售空调结构件毛利率下降主要原因为公司部分产能不饱和、美的集团对部分产品有降本要求，可比公司合肥高科 2023 年空调结构件的毛利率上升。②2022 年、2023 年，发行人按总额法核算的热交换器毛利率分别为 16.63%、18.42%，2020 至 2023 年可比公司德业股份的热交换器毛利率分别为 18.29%、13.23%、9.32%、9.81%，发行人该产品毛利率高于可比公司，发行人披露差异原因为德业股份产销量大幅下降导致刚性成本占比升高、运费差异、人工薪酬差异、2022 年度产销时间不同而导致面临的原材料压力不同、客户结构不同、产品结构不同等。 请发行人：①结合钢材价格及产品销售价格变动幅度、固定资产购置及投入使用情况等，分析说明报告期内发行人向美的集团销售空调结构件的毛利率变动的具体原因及对毛利率的影响情况；说明 2023 毛利率变动趋势与合肥高科相反的原因、是否存在发行人产品竞争力减弱的情形；说明报告期内对海尔集团等其他主要客户空调结构件销售毛利率是否存在下降的情形；结合在手订单定价变动等情况，说明空调结构件产品是否存在毛利率进一步下滑的风险，并充分揭示风险。②说明发行人对美的集团销售热交换器的价格、毛利率与对海尔集团等其他客户销售的产品是否存在较大差异，主要热交换器客户向发行人及德业股份等其他供应商采购同类产品的价格是否存在较大差异；说明发行人热交换器主要原材料的单位耗用量、单位人工及制造费用与可比公司水平是否存在较大差异、对热交换器各主要供应商的采购价格是否公允；说明 2023 年热交换器产品毛利率上升的具体原因，说明在目前毛利率显著高于德业股份的情况下、发行人利润空间是否可能将被挤压，结合在手订单定价情况说明期后热交换器产品是否存在毛利率下滑的风险。 （3）行业周期性变化对业绩持续性的影响。根据问询回复文件及公开信息： ①我国家用空调产销量在 2018 年-2022 年保持在 1.5 亿台左右水平，2023 年家 用空调产量和销量分别为 1.68 亿台和 1.70 亿台左右。2018 年-2022 年我国家 用空调销售额基本维持在 3,000 亿元，2023 冷年的销售额为 3,629 亿元。② 2023 年东南亚地区空调市场营业收入约 44.0 亿美元。2023 年亚洲地区（除中国）提供了约全球 16%的空调产能，泰国的家用空调产能增长尤其明显，2019 冷年 1,310 万台，而 2023 冷年则已经达到了 2,080 万台。③2018 至 2023 年我 国 PC 显示器出货量分别为 3,198 万台、2,904 万台、2,945 万台、3,231 万台、 2,583、2,619 万台。 请发行人：①说明发行人生产空调结构件历史销售情况、销量变动驱动因素、终端购买和使用情况，并结合前述事项说明下******业是否已出现下行拐点，相关风险揭示、提示是否充分。②结合空调行业 2023 年经营情况，说明发行人是否存在空调行业销售数量回落后，销售规模无法持续，主要客户不再持续采购或大幅降低采购规模的风险。③结合发行人报告期内销售额增长幅度较大、销售额占比较大的客户期后回款情况，说明是否存在应收账款或票据逾期的情形，说明发行人是否存在下游行业及终端行业景气程度下降，期后回款存在实质性障碍的风险。④说明发行人空调结构件、热交换器产品与终端产品空调是否存在量化匹配关系，发行人销售产品与主要客户空调产品型号间是否存在匹配关系，结合前述情况说明报告期内空调结构件、热交换器产品销量变动存在较大差异的原因，说明发行人空调结构件产品是否已达销售数量瓶颈，后续是否具有持续增长或持续销售能力。结合前述情况充分揭示空调结构件产品是否存在未来销售数量下滑的风险，量化分析可能对发行人未来业绩可能产生的影响。⑤结合前述情况，说明发行人是否存在上市后业绩大幅下滑风险，模拟测算并量化分析下游行业在景气度较低时发行人是否存在业绩亏损的风险；说明发行人是否具有应对措施或方案。 请保荐机构、申报会计师：（1）核查上述事项并发表明确意见。（2）对于发行人产品是否已实际使用，说明中介机构采取的核查程序及充分性。（3）说明中介机构对 2023 年及期后收入利润大幅增长真实性的核查情况，主要客户与发行人及其关联方是否存在关联关系、资金往来或其他利益安排，订单获取是否合规。 【回复】 一、收入增长合理性及期后业绩增长持续性 （一）美的集团热交换器的主要供应商、发行人的竞争优劣势，报告期内美的集团对发行人采购的热交换器金额占美的集团同类产品采购金额的占比及变动情况；结合发行人产品性能、价格与竞争对手的比较情况等，说明美的集团自 2022 年起对发行人采购热交换器并加大采购金额的商业合理性；说明发行人对美的集团热交换器的在手订单情况、合作稳定性、收入是否具有持续性 1、美的集团热交换器的主要供应商、发行人的竞争优劣势 截至报告期末，美的集团热交换器的合格供应商较少，分别为宁波德业科技股份有限公司、佛山市盈特金属制品有限公司、芜湖盈特电器有限公司、芜湖美威包装品有限公司、邯郸市盈顺电器有限公司、江苏富仁集团有限公司、常州常发制冷科技有限公司及发行人。 发行人的竞争优势包括： （1）发行人通过对生产工艺的改造创新，积累了“超高精冲双工位自动化收料工艺”“无屑切割套环免清洗工艺”“无收缩伺服双工位胀管工艺”等工艺技术，使得空调热交换器生产过程更加自动化，精简了制造流程中所需的工位和工艺装备，在增强生产线适应性和柔性的同时，提升了产品良率，降低了单位成本。 （2）美的集团其余热交换器供应商位于华东、华南及华北，发行人与美的武汉工厂车程仅 10 分钟左右，距离美的重庆工厂也相对较近，可以快速供货，满足客户即时需求。同时，发行人产品运输距离短，减少了运输过程中造成的产品磕碰损耗。 （3）美的对于同种型号产品采购价经招投标确定后，均以相同的价格向不同供应商采购。发行人位于武汉，相对于华东、华南地区的人工成本较低，并且运输成本低，因此在部分产品的招投标中报价更有优势。 发行人的竞争劣势主要是现有产能有限，在生产旺季存在达到产能瓶颈的情况。同时，相比于德业股份等规模较大的供应商，发行人供应美的集团的产品型号相对较少，且只供应美的集团武汉及重庆地区，对美的集团的市场占有份额较低。 2、报告期内美的集团对发行人采购的热交换器金额占美的集团同类产品采购金额的占比及变动情况 单位：万元 项目 2024 年 1-6 月 2023 年度 2022 年度 2021 年度 销售金额-武汉 20,106.96 30,973.93 12,985.98 - 美的 销售金额-重庆 11,848.96 3,667.66 - - 美的 销售金额合计 31,955.92 34,641.59 12,985.98 - 占美的武汉工 厂外购热交换 约 50% 约 50% 约 20% - 器占比 占美的重庆工 厂外购热交换 约 40% 约 20% - - 器占比 注：以上销售金额为总额法销售金额 2022 年、2023 年度、2024 年 1-6 月，发行人向美的武汉工厂销售的热交 换器占美的武汉工厂外购热交换器的比例分别为约 20%、约 50%、约 50%；2023

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