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中泰证券--共创草坪：业绩符合预期越南基地助力公司发展

admin2个月前 (09-23)泰国产业新闻34

　　事件：公司发布2020年业绩公告，实现营收18.50亿元，同比增长19.10%，实现归母净利润4.11亿元，同比增长44.38%。公司Q4实现营收5.07亿元，同比增长31.46%；Q4实现归母净利润9706万元，同比增加32.78%。公司2020年度利润分派方案为每10股派发现金股利5元人民币，不送红股，不转增。

　　事件：公司发布2021年一季度预告，预计实现营收5.01-5.37亿元，同比增长40%-50%，预计实现归母净利润9402-10074万元，同比增长40%-50%。

　　行业龙头地位稳固，草坪销售业务增势强劲。2020年，公司人造草坪产能6900万平方米/年，实现产量5371万平方米，同比+31.08%，实现销量5131万平方米，同比+26.13%，主要受益于家庭消费类的休闲草产品需求强劲，草坪行业发展趋势向好。受新收入准则，将运输费、港杂费、货物保险费等重分类至营业成本影响，以及国际原油等大宗材料价格下降影响，公司毛利率为36.92%，同比持平。受新收入准则影响，公司销售费用率为4.17%，同比降低3.77pct。

　　受汇率波动影响公司汇兑损益，公司财务费用率为1.85%，同比增加1.99pct。

　　此外，越南公司享受企业所得税免税优惠政策，全年实现利润总额1.79亿元。

　　报告期内，公司国内市场实现营收3.01亿元，同比+14.58%，国际市场实现营收15.43亿元，同比+20.05%。受益于国家“十三五规划”中关于中国足球场地设施建设规划的政策推动，国内市场社会足球场地需求大幅增长，2020年，国内市场运动草产品实现销售收入2.38亿元，同比+13.95%。2020年，国际市场休闲草产品实现销售收入12.27亿元，同比+31.65%。越南二期2600万平方米/年已于2021Q1开始投产，公司产能将达到9500万平方米/平。

　　股权激励计划启动，锚定发展愿景共赢未来。公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员在内的83人，首次授予216.20万股限制性股票，预留47.30万股限制性股票，业绩考核指标则以公司2020年营业收入和净利润为基数，2021年-2023年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%，且净利润增长率分不低于10%、25%、52%，或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%，且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。通过实施中长期激励计划，公司将锚定未来三年的盈利目标，驱动业绩高增长。

　　“买入”投资评级。预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.43、7.08和9.00亿元，对应EPS分别为1.36元、1.77元和2.25元，PE分别为22倍、17倍和14倍，看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。

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